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股票加杠杆网站其在美联储的总账户（TGA）余额已突破1万亿美元

一场由美国财政部万亿美元现金囤积引发的严重资金紧缩，正将金融市场推向一个关键拐点。随着政府停摆持续，大量流动性被从银行体系抽走，导致融资利率飙升至危险水平。

最新的市场动态加剧了业界的担忧。尽管市场预期月底的资金紧张状况会有所缓解，但美联储的常备回购便利工具（SRF）在上周五录得503.5亿美元的历史新高后，本周初的使用量依然高达147.5亿美元，为该工具永久设立以来的第二高水平。

关键利率指标发出了更明确的警报。10月31日，被视为市场融资成本基准的担保隔夜融资利率（SOFR）飙升22个基点至4.22%，创下一年来最大单日涨幅。SOFR相对于联邦基金利率走廊中枢的利差，已扩大至32个基点，达到自2020年3月市场危机以来的最高点。这显示资金紧张程度远超正常水平，仿佛美联储近期的降息从未发生。

这场流动性风暴的核心，直指美国财政部。其在美联储的总账户（TGA）余额已突破1万亿美元，创下近五年新高。为应对政府停摆，财政部正以前所未有的速度吸收市场现金，导致银行准备金急剧下降，而这正是引爆下一轮市场行情的“火药桶”。一旦政治僵局化解，这股庞大的流动性将重返市场。

资金市场警报频传

融资市场的紧张状况已通过多个核心指标清晰显现。除了常备回购便利工具（SRF）的异常高使用量外，各项关键利率均已脱离正常轨道。

据ICAP数据显示，本周一的隔夜一般抵押品回购利率（GC Repo Rate）在4.14%至4.24%区间内波动，远高于美联储3.9%的准备金利率（IORB）及其3.75%至4%的联邦基金利率目标区间。

市场参与者原本预计，在月底、加拿大财年年终以及美国国债拍卖结算等因素过后，融资成本会趋于正常化，但现实并非如此。数据显示，不仅是SOFR利率，三方一般抵押品回购利率（Tri-party General Collateral rate）与准备金利率的利差也飙升至25个基点，同样是新冠疫情以来的最高水平。

随着美联储的逆回购工具（RRP）余额已基本耗尽，未来任何资金压力都将更直接地体现在SRF的使用上。与此同时，美联储的量化紧缩（QT）政策在11月份仍在继续，这将进一步从本已紧张的系统中抽走流动性，加剧了市场的脆弱性。

万亿现金“沉睡”财政部

此次资金挤压的根本原因，在于美国财政部总账户（TGA）的急剧膨胀。截至上周五，该账户现金余额已超过1万亿美元，为2021年4月以来的最高水平。

财政部的“吸金”行为直接导致了银行体系流动性的枯竭。数据显示，美联储的银行准备金已骤降至2.85万亿美元，是2021年初以来的最低点。

更具体地看，外国商业银行持有的现金资产自7月高点以来已减少超过3000亿美元，降至1.173万亿美元。换言之，财政部为维持日常运营而囤积的现金，其主要来源正是这些被抽离的银行流动性。

若将银行准备金与已基本枯竭的逆回购工具余额相加，可以看到整体市场的“过剩流动性”总量已降至2020年底以来的最低水平，凸显了当前资金环境的严峻程度。

“融涨”情景：流动性反转在即？

当前的局面虽然危险，但也预示着一次巨大的反转机会。分析认为，既然政府停摆导致的TGA扩张是流动性收紧的罪魁祸首，那么这一过程的逆转将释放出巨量资金。从某种意义上说，财政部近几个月从市场抽走逾7000亿美元流动性的行为，无异于“事实上的加息”。

因此，一旦由民主党领袖Chuck Schumer主导的国会达成协议、重新开放政府，财政部将迅速动用其TGA账户中的巨额现金，从而向经济和金融体系注入数千亿美元的流动性。这一过程类似于2021年初TGA账户余额快速下降时所形成的“隐形量化宽松”，当时同样引发了市场对流动性泛滥的预期。

这种流动性的“决堤”可能触发投资者对风险资产的争抢，尤其是对比特币、小盘股等对流动性极为敏感的资产类别，可能推动市场在年底前出现一轮急剧的“融涨”行情。

短期阵痛与长期隐忧

尽管中期前景可能转向乐观，但短期风险不容忽视。如果融资状况在政府“开门”前进一步恶化，市场可能会陷入类似于2019年9月回购危机时的恶性循环。投资者需要密切关注SOFR、一般抵押品利率以及SRF使用量等日常指标。

然而，眼下的困境越是严重，未来流动性释放时的反弹力度可能就越大。从这个角度看，资本市场的命运暂时掌握在华盛顿的政治博弈手中。

但需要明确的是，即使TGA的流动性“洪水”能够暂时解决问题，这也不是一个长期的解决方案。正如美国银行的Mark Cabana所预测，美国庞大的预算赤字意味着融资压力终将卷土重来，届时可能迫使美联储不得不以真正的资产购买（即QE）形式再次介入。但在此之前，市场的焦点将集中在短期资金状况以及那即将被释放的万亿现金上。

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